经济连续六个季度扩张 日本政府会动手降低公共债务吗?

经济连续六个季度扩张 日本政府会动手降低公共债务吗?

4年前

来源:界面

2017年5月18日,日本东京,商业街区人来人往。图片来源:东方IC

日本政府债务高企在其国内饱受批评,要求降低政府债务的呼声一直不绝于耳。目前,在日本经济连续第六个季度扩张、创下2006年以来最长经济增长周期的背景下,日本商业团体呼吁政府抓住这一窗口期,提高消费税、降低过高的公共债务,从而实现经济的可持续增长。

据彭博社8月23日报道,日本企业家联合会(Japan Association of Corporate Executives)主席小林喜光(Yoshimitsu Kobayashi)周二在东京接受采访时表示,目前正是解决日本政府债务问题的好时机。小林喜光所在的商业游说团体经济同友会(Keizai Doyukai)在日本政策辩论中颇具影响力。

“你得在像这样的好时期去做(减少债务),否则,你永远也不会做……已经到了必须考虑如何使日本财政状况可持续的时候了。”他说。

在今年初安倍晋三的支持率下降时,一些议员开始讨论取消提高消费税。此外,日本政府还采用了额外的指标来衡量财政状况。小林喜光称,这些都显示日本政府在控制债务方面摇摆不定。

日本政府今年6月将债务对GDP比重作为衡量日本财政状况的指标,但此前,日本计划在2020财年实现基础财政收支(primary balance)盈余。

对此,小林喜光说:“增加另外一个标准表明政府想说,在另外一个没有实现时,只要其中之一好就ok了。”

实际上,只要日本央行维持低利率,债务对GDP比重下降就更容易实现。小林喜光认为,日本政府应该把注意力集中在实现基础财政收支盈余上,只要实现了这一点,债务对GDP比重就会跟着下降。

他还表示,日本政府必须遵循在2019年10月前将消费税提高到10%的计划,但截至目前,这一计划已经被延期两次。在2014年4月日本将消费税提高到8%时,小林喜光正担任日本政府的主要政策顾问。

日本为什么没有发生财政危机?日本公共债务问题由来已久,政府债务占国内生产总值(GDP)的比重一直居高不下。1980-2016年间,日本政府债务占GDP比重的平均水平达到134.28%。2016年,日本政府债务占GDP比重更是升至创纪录的250.4%,为所有发达经济体中最高。

截至今年3月31日结束的2016财年,日本中央政府的债务已经达到1072万亿日元(9.8万亿美元)。按日本1.2679亿人口(截至今年4月1日)计算,平均每个日本人约背负着845万日元(7.7万美元)债务。上述债务中约有934.9万亿日元政府债券,54.42万亿金融机构借款,82.24万亿金融票据或不到1年期的短期政府债券。

投资者通常将债务占GDP比重作为衡量一个国家未来偿债能力的指标,其会影响到一个国家的借贷能力及政府债券收益率。

主流经济学家已经无数次警告日本公共债务不可持续。不过,迄今日本并没有发生财政危机,甚至没有发生财政危机的迹象。

日本国债收益率一直维持在低位。10年期日本国债收益率在去年2月首次跌破零。虽然在日本央行去年9月引入了收益率曲线控制政策后,10年期日本国债收益率有所抬升,但目前依然是在零附近徘徊。

日本一桥大学应用经济学教授Masahiko Takeda去年11月撰文称,在日本政府债务高企、且缺乏正确的补救行动下,日本国债收益率却一直保持在低位的主要原因是,日本央行买入了大量的日本政府债券和其他资产,这有效地干扰了金融市场的定价机制。

而日本通胀一直疲软的状况对于日本政府债务问题来说也是好消息。因为,只要通胀达不到2%的目标,日本央行就很有可能会一直维持低利率的货币刺激举措,从而让日本的国债收益率维持在低位。

降低政府债务水平的四种途径Masahiko Takeda指出,降低日本政府债务对GDP比重有四种途径。一种方法是刺激经济增长,从而扩大GDP这个分母。这种方法面临的最大挑战是,日益严重的劳动人口下降将很大程度上抑制日本经济增长。

第二种方式是政府违约,以及随之出现的债务免除。日本政府不会选择这种方式,但如果金融市场开始质疑日本政府的偿债能力,进而导致日本国债收益率飙升,日本政府将不得不这么做,就像希腊债务危机一样。

当利率飙升时,日本央行可以通过购买大量日本国债的方式来救助日本政府。但这样会带来大量流动性,从而促使第三种降低债务比重的方法出现:高通胀导致债务的实际价值下降。这显然有悖于日本央行维持价格稳定的货币政策目标,不过,鉴于缺少其他有效方式,“通过通胀来降低债务”看上去越来越成为解决债务问题唯一的途径。

还有一种途径是实现财政盈余,偿还债务。这是减少政府债务最为稳妥的做法,不过,这种方法却不受政客们的欢迎。比如,数次被日本政府推后的提高消费税率。

提高消费税率为何阻力那么大?为了控制公共债务规模,日本从1980年代末开始征收消费税,并数次提高税率。但由于日本经济此前持续低迷,安倍晋三政府已经两次延期实施提高消费税率至10%。

早在1979年, 时任日本首相大平正芳(Masayoshi Ohira)就曾试图征消费税,但这一想法因他所在政党自由民主党(Liberal Democratic Party)的反对而搁置。10年后,日本前首相竹下登(Noboru Takeshita)成功引入3%的消费税。

桥本龙太郎(Ryutaro Hashimoto)政府在1997年4月将3%的消费税率提高到5%。此后不久,日本经济陷入衰退。消费税提高被指是导致日本经济衰退的原因之一。

日本民主党(Democratic Party of Japan)在2009年8月大选中当选时曾许诺四年内不会提高消费税率。不过,2011年上台的野田佳彦(Yoshihiko Noda,2011年09月—2012年12月间任日本首相)在该问题上的立场动摇。

2012年6月,日本众议院通过法案,计划将消费税率提高一倍至10%。2014年4月,安倍晋三政府将消费税从5%提高至8%。由于日本经济持续低迷,安倍晋三决定把消费税率提高到10%的时间推迟至2017年4月,他在2016年再次将提高消费税率的时间推迟到2019年10月。

“对于家庭来说,我们会根据赚多少钱来限制支出的多少,这是正常状态。但作为一个国家,我们却没有这么做……涉及到公共资金时,每个人都想要。政客们为了赢得选举而集中精力支出(公共资金)。这是(债务)问题的关键。”小林喜光说。

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2017-8-27 4:49

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