日元大跌你就慌了?未来还能涨!

2017年07月15日

来源:外汇网

    尽管全球利率上涨是日元承压的强大力量,但日本央行依旧实行固定收益政策,日元兑欧元的贬值幅度大于日元兑美元的贬值。根彭博社估计,未来日元可能走高。基于收益率差异和风险偏好,日元兑欧元汇率可能会超过日元兑美元汇率。

5月,马克龙在法国总统选举中获胜后,欧盟的政治风险减弱,这可能降低了对避险货币日元的需求,日元承压。

6月27日,欧洲央行行长德拉吉(Mario Draghi)暗示,随着欧元区经济复苏,日元可能走低。德拉吉发表评论后,日元的下行势头增强,日元兑欧元汇率自6月中旬以来已经下跌了5%,自4月中旬以来已经下跌了12%。

日元大跌你就慌了?未来还能涨!
欧元兑日元汇率走势图
日元隐含波动率下跌

尽管美联储实行加息并急于开始削减其资产负债表,但日元的汇率走势与美元汇率走势相似,甚至更为温和。日元隐含波动率下跌,日本央行的收益率曲线能很好地地解释这种差异。

日本国债收益率曲线基本保持不变

日本央行资产负债表释出的信号对中长期收益率的影响大于短期利率。自欧洲央行行长德拉吉发表鹰派讲话以来,日本国债收益率曲线基本保持不变,这反映出日本央行会继续把10年期国债收益率维持在0%左右。7月初,日本央行无限购买债券的行动表明,日本央行决心抑制日本国债收益率。对日本央行来说,日元贬值会加剧通胀。因此,BI Economics预计日本央行近期内依旧会维持当前的货币政策。

日元对收益率曲线差异的敏感度一直在增加。根据彭博BI经济学预计,日本国债收益率未来可能会下滑9%,比2016年9月日本央行推出固定利率收益时预计的跌幅5%还要多。

对日元的避险需求下降是导致日元走软的另一个因素。 截至7月7日,日元波动率指数每下跌1个百分点,日元兑欧元汇率就会下跌0.2%。而日本央行推出收益率曲线控制政策时,日元兑欧元汇率则下跌了0.12%。

日元的中期前景是一种适度贬值的趋势,这将有助于刺激日本经济。不过,近期出现回调的风险正在加大,日元兑欧元汇率还将大幅反弹。在潜在的催化剂中,欧洲央行和美联储的官方声明称,将采取缩减资产负债表的刺激措施,这可能引发“实际的”汇率变动。

FJ時事新聞
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